▲文章来源：医械汇

▲转载请注明以上来源

净利暴涨122.67%%，终结5年亏损，微创却官宣：创始人卸任CEO？

01

盈利修复：从输血到造血

2025年，微创医疗迎来发展历程中的重要里程碑。

公司发布年报显示：

• 全年实现收入11.05亿美元，同比增长7.21%；

• 归母净利润4851.9万美元，同比增长122.67%；

• 毛利增至6.35亿美元，同比增长10.5%，毛利率提升至 57.4%；

• 经营现金流净额6913.2万美元，同比转正239.2%。

微创医疗成功终结连续五年亏损局面，正式迈入盈利新周期。

图源：富途

关键转折在于结构优化而非规模扩张。出海业务增长70%，"全球通"平台收入激增78.8%并盈亏平衡，海外营收占比过半达53.1%。

首席财务官孙洪斌在业绩会上总结四大驱动因素：

• 收入持续增长尤其是出海业务同比70%的高速增长；

• 毛利率提升2-3个百分点的降本增效成果；

• 经营费用同比下降10-11%的运营效率提升；

• 以及资产结构优化带来的正向收益。

值得关注的是，公司主动优化业务结构，微创脑科学出表后，2026年合并报表口径将更加聚焦核心业务，为未来持续增长奠定清晰基础。

02

治理重构：分权与传承

2026年4月1日，常兆华卸任CEO，保留董事会主席及首席科学官职务，专注战略与研发。这一变动可谓是"退而不休"，让创始人角色的专业化分工——将日常经营让渡于专业团队，自身聚焦于更具长期价值的创新生态构建。

轮值CEO制度开创行业先河。接任者Jonathan Chen出任轮值CEO，任期一年、绩效挂钩，打破终身制惯例。其斯坦福双学位、瑞信投行背景及十余年微创国际业务经验，契合公司全球化深水区的需求。

同步成立的全球执行委员会，纳入CFO孙洪斌、首席医学官Brian Yale Chang（常兆华之子）、海外运营官Benoit Clinchamps等六人。财务、医学、运营、研发等核心职能实现集体决策、专业分工，从"一人独舞"转向"体系驱动"。

值得一提的是首席医学官Brian Yale Chang博士的加入。作为耶鲁大学优秀毕业生，他兼具工程师与医生科学家双重背景，自2020年加入微创以来，深度参与心血管介入、手术机器人等核心项目的临床验证与研发协作，在图迈手术机器人的FDA/CE认证及海外临床试验设计中发挥了关键作用。

父子同台、新老交替。Brian Yale Chang博士的晋升进入最高决策层，将进一步强化企业研发与临床的衔接，提升创新成果转化效率。

03

国资赋能：信用资源双加持

2025年是微创医疗全球化战略结出硕果的一年。

手术机器人海外销售增长286.6%，结构性心脏病增长255%，心血管介入业务连续两年经调整净利率超20%。图迈手术机器人在多国获批上市，Firehawk冠脉支架的临床研究登顶《新英格兰医学杂志》，研发实力获得国际顶级学术认可。

这种全球化布局与上海建设全球高端医疗器械产业高地的战略高度契合。

2025年9月，上海生物医药并购基金以13亿元受让日本大冢7.3%股权，成为战略股东。两名国资董事进入专业委员会，但不谋求经营权，保持市场化运作。

这一安排的深意在于：国有资本提供信用背书与资源对接，民营机制保留决策效率与创新活力。契合上海培育百亿医械龙头的产业目标，也为微创的债务优化、资产整合、融资拓展打开新局。

04

2026展望：新周期的三重验证

基于2025年确立的业绩拐点，微创医疗对2026年发展持谨慎乐观态度。公司管理层指引显示，全年收入增长率接近15%，呈现"前低后高"态势，上半年增长10%以上，下半年有望接近20%。

心血管业务作为"大本营"，预计全年实现15%以上同比增长。药物球囊、棘突球囊等新产品将带来7000万元以上新增收入；旋磨产品和压电导丝等"绿色通道产品"预计2026年实现放量；OCT产品已成为国内市场第二的国产品牌，地位稳固。

手术机器人业务被寄予厚望。预计2026年全年装机量有望超过200台，且上半年大概率实现盈利，这将成为第二增长曲线。

骨科业务方面，公司将通过多款新产品上市、加大供应链投入、改善直销市场状态等方式，推动全球业务恢复5%-7%的增长。

然而，微创真正的考验在于：轮值制能否持续激发组织活力？海外高增长能否对冲国内集采压力？盈利质量能否支撑债务契约？

微创医疗的转型，是中国医械从"本土替代"走向"全球竞争"的缩影。其成败不仅关乎一家企业的估值修复，更将为行业提供治理现代化与全球化运营的参照样本。