两年亏掉2个亿，仍有201%高增长，国产“小巨人”叫板美敦力！

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2023年刚刚过去，回顾这一年，医疗器械产业一直围着寒冬、裁员、降本增效，行业气压比较低，众多企业经营困难，一度宣告破产。

但在悲观情绪外，也有一些细分领域逆势增长，就像激战正酣的糖尿病赛道。

01

两年烧掉两个亿

仍能实现201%增长

而说起当下火热的糖尿病赛道，那就不得不提在该领域深耕多年的微泰医疗。

如众多创新型医械企业一样，微泰医疗在高速发展阶段研发大于营收，不仅没有实现盈利，反而一路烧钱。在上市前两年，不计成本猛砸钱，框框亏掉2个亿！（2021年，微泰在香港联合交易所主板挂牌上市(股票代码: 2235.HK) 。）

招股书显示，2019、2020年微泰医疗的营业收入分别为5186.3万元、7527.7万元，相应的研发开支分别为5006.0万元和8200.9万元，相应的年内亏损分别为7861.4万元和1.21亿元，合计“2个亿”。

当然，上市后依然“入不敷出”。

但仔细对比年营收就能发现，其年营收与毛利润始终保持稳定双线增长。

2019至2022年营收：

19年5186万；20年7528万；21年1.514亿；22年1.735亿。

2019至2022年毛利润：

19年2408万；20年3654万；21年7088万；22年7966万。

图源：Eshare医械汇

其中，微泰营收增长率更是一直保持高增长，2020年至2022年，微泰的年营收增长率分别为：145%、201%、114%，在业界属实惊艳。

除此之外，近5年来，其海外市场占比逐年提升。海外市场收入占比在2019年仅为16.6%，2023年上半年便已跃升至33.91%，而且截至2023年末，其整体产品的国家覆盖率已增加到超过80个国家。

手里有王牌，自然无惧短期业绩压力，做到“气定神闲”也在情理之中。

02

行业“天花板”

一路斩获多项殊荣

作为市场上唯一一家同时具备糖尿病领域“监测设备+治疗设备+软件平台”的全体系产品公司，微泰医疗拥有无限潜力。

公司主要产品包括治疗产品（Equil®贴敷式胰岛素泵系统）及诊断产品（AiDEX®动泰 持续葡萄糖监测系统、多款血糖监测系统（BGMS）、POCT产品）。

其创始人兼董事长的郑攀在留学期间，拿到美国佛罗里达州立大学机械工程博士学位后，曾在美国Centurion Wireless Technologies担任高级机械工程师，还曾在美国医疗解决方案供应商伟创力圣荷西医疗产品中心担任经理。期间，他接触了大量与胰岛素泵相关的产品。正是这样的契机，让郑攀终于踏上了回国创办微泰的征途。

对同行来说，微泰医疗已经是国内糖尿病管理领域天花板的存在了，其专业实力碾压一众小弟。微泰医疗自2011年成立以来，先后获得了“国家级高新技术企业”“浙江省重点企业研究院”等称号。

2023年7月，杭州市总部经济发展工作领导小组办公室公示了《2023 年度杭州市总部企业认定名单》，微泰医疗依托在医疗器械领域的技术创新、研发实力以及稳定的市场表现成功入选，与阿里巴巴、网易、吉利控股、海康威视等众多知名企业共同入选。

并在同日，被授予第五批国家级专精特新“小巨人”企业称号。

另外，值得关注的是，与其他赛道短期火热不同，微泰医疗所处的糖尿病领域有着非常广阔的前景。

据《柳叶刀》刊登的一篇研究预测，到2050年，全球将有超过13.1亿人患有糖尿病，患病率的上升预计将由2型糖尿病的增加而推动。预计2045年，全球与糖尿病相关的总体医疗支出将上升至1.054万亿美元。

国际糖尿病联盟IDF则预测到2045年，全球人口将增加20%，而糖尿病患者人数将增加46%。

而糖尿病，作为一种长期慢性疾病，无法做到有效根治，因此血糖监测是糖尿病患者的刚需，糖尿病人数的增长在一定程度上会推动糖尿病医械市场的需求。基于此，微泰医疗占尽赛道高增速和研发高壁垒优势。

03

“全球唯一”“中国首款”

光环加持、多方资本青睐

自成立以来，微泰医疗已获得启明创投、礼来亚洲基金、腾讯、泰康投资、IDG资本、辰德资本、国方母基金、光大控股、中金浦成和三正健康等机构的投资。

值得一提的是，在“全球唯一”、“中国首款”等种种光环的加持下，微泰医疗在IPO之前就受到不少资本的青睐。2020年12月8日，微泰医疗就曾完成5.75亿元的融资，泰康投资旗下泰康乾贞基金领投，腾讯和IDG资本联合领投。

微泰医疗备受资本追捧，与其高技术壁垒的创新性产品密不可分。旗下产品AiDEX于2020年9月在欧盟获得CE标志，并在中国获得国家药监局成人使用的上市批准，是中国首款上市的免校准、实时持续葡萄糖监测系统产品。

当前，微泰医疗研发的新一代持续葡萄糖监测系统AiDEX X就是一款极具爆发性的产品，具备性能更优越、体积更小、使用更方便等显著优势，并已提交NMPA注册，预计将于2024年上半年获批，或将成为国内最小最轻的CGM，并将与上一代的AiDEX互为补充，迅速渗透CGM市场并广泛覆盖用户群体。

2023年6月13日，微泰医疗混合闭环胰岛素输注系统进入了国家药品监督管理局（NMPA）的创新医疗器械特别审查的“绿色通道”。这是继AiDEX动泰之后，微泰医疗在糖尿病领域内第2款进入创新医疗器械特别审查“绿色通道”的自主研发创新产品。

此外，微泰的血糖监测系统（血糖仪及试纸）和持续血糖监测系统（CGM）也陆续上市，并在市场上受到良好的反响。这些产品的上市，带动了微泰毛利率的增长，也增加了微泰持续研发创新的决心。

微泰医疗另一大亮点在于其在研的闭环人工胰腺。闭环人工胰腺已成为糖尿病监测与治疗的主流产品，它能模拟人体胰腺的反馈调节机制，实现糖尿病治疗和监测的自动化。在这个领域，微泰医疗已经前瞻性布局了正在临床试验阶段的闭环人工胰腺，这也是国产首家且目前唯一进入国家创新医疗器械特别审查程序的闭环人工胰腺。

2011年微泰医疗成立，创业之初，郑攀便意识到人才的重要性，团队的专业性很大程度上决定了企业的创新力和研发能力。如今，微泰医疗的团队中，30%的研发成员拥有硕士和博士学位，其核心研发团队，主要来自美国硅谷和国内知名企业。

在全球范围内，敷贴式胰岛素泵在胰岛素泵市场的市场份额逐年增长，凭借方便性的提高和患者接受度的扩大，敷贴式胰岛素泵在中国市场的市场份额有望增加。

据半年报披露，截至2023年6月30日，微泰医疗有5大类产品和在研管线。产品获得14张中国医疗器械注册证（截止公告日，已获得15张中国医疗器械注册证）。此外，9款产品获得欧盟CE标志，并有1款产品获得美国FDA510(k)批准。

不难看出，微泰医疗在产品层面拥有较高的研发壁垒，已经逐渐建立起自身的护城河。此外，其海外市场也在加速扩容。