上市两年，影像巨头来势汹汹，能否稳坐"第一把"交椅？

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联影医疗助力国产“并跑”

2023年11月26日至30日，全球放射学界规模最大的展会——北美放射学年会(以下简称为：RSNA）在美国芝加哥召开。

联影集团今年也再次回归RSNA线下展，携19款全线高端诊疗产品、数智化技术平台、临床科研解决方案以及40多款AI医疗应用参展。

RSNA被视为行业风向标，百年来推动了医学技术的进步、促进国际合作与交流、引导医疗行业发展趋势并提高公众对医学的认识。联影此次参展，不仅展示了其在医疗设备领域的领先技术和产品，还展示了其在数字化、智能化、AI等方面的探索和实践。

图源：联影医疗官网

上周，联影医疗投资的上海艾普强，与瑞金医院以及众多研究院联合研发的国产首台质子治疗系统（SAPT-PS-01），正式走向临床治疗，这意味着国产首台“抗癌神器”正式上岗。

图源：质子中国

作为中国领先的医疗设备生产商，联影选择投资入股与医疗影像具有很强的相关性的放疗领域，可以节省10年以上的研发时间，更快地进入放疗市场。

自2013年涉足放疗领域以来，联影医疗相继推出多项世界首创级成果，实现了国产放疗设备与进口产品的“并跑”。

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联影医疗布局矩阵

上海联影医疗科技股份有限公司成立于2011年，是国内领先、全球少数掌握高端医学影像诊断产品、放射治疗产品及生命科学仪器核心技术的医疗科技企业，拥有从研发、生产、销售到售后维护的产品全生命周期管理能力。

图源：联影医疗官网

① 打造智能制造基地

今年6月，在湖北省生物产业重大项目签约仪式上，联影集团旗下子公司联影智融医疗创新总部基地正式签约落地。

截至目前，联影医疗在全球范围内主要有四大生产基地，分别位于上海、常州、 武汉、美国休斯顿。

图源：Eshare医械汇制作

目前，各生产基地都通过了ISO 13485、ISO 9001体系（医疗器械质量管理体系）认证，能够生产面向多个市场的产品。

② 布局高端线，构建专利体系

2023年，通过持续进行高强度研发投入，联影医疗在核心技术、关键部件及整机系统等方面加速迭代和突破，不断推出切实解决临床和科研需求的创新型产品。

图源：Eshare医械汇制作

业界首台全芯无极数字PET/CT系统

今年3月，联影推出的业界首台全芯无极数字PET/CT系统——uMI Panorama获得FDA批准在美上市。

图源：联影医疗官网

联影智融神经外科手术导航定位系统

今年10月，联影智融的神经外科手术导航定位系统 uNav-Brain 550 获NMPA批准上市，可辅助临床医生在多种立体定向手术中精准判断，助力神经外科精准诊疗。

图源：联影智融

国产首台质子治疗系统（SAPT-PS-01）

今年11月24日，联影加码的国产首台“抗癌神器”质子治疗系统（SAPT-PS-01），正式走向临床治疗。

图源：器械之家

打造知识产权体系

据财报显示，今年前三季度（1月份至9月份），联影医疗研发投入14.30亿元，研发投入占比达19.24%，位居行业前列。截至2023年10月底，联影医疗累计提交专利申请数为7900+项，其中发明专利6500+项；国内发明专利4500+项，国外发明专利申请及PCT专利申请1900+项。

值得一提的是，联影医疗将专利布局策略作为提升自身竞争力的重要途径，不断加强专利壁垒的构建；致力于打造一个全面的知识产权布局体系，以便从多个角度保护企业的技术创新成果。

③ 海外业务优质扩容

凭借极具竞争力的技术与产品，联影医疗一系列高端设备持续破冰欧美顶尖医疗机构。其高端装备在北美、欧洲和亚太等地区都具备强大的市场竞争力。

全球化服务网络：

总部位于上海，同时在美国、马来西亚、阿联酋、波兰等地设立区域总部及研发中心，在上海、常州、武汉、美国休斯敦进行产能布局，已建立全球化的研发、生产和服务网络。

海外营收喜人：

在2023年上半年，联影医疗的海外业务实现了卓越的增长。据统计，公司海外实现营业收入达到了7.18亿元，同比增长了32.29%。此外，海外装机用户数量也增长了近30%。

高端设备增长：

从产品线的角度来看，联影医疗的高端设备增长较快，分子影像设备uMI Panorama和超高端640层CT uCT ATLAS Astound等高端设备持续破冰欧美顶尖医疗机构。

产品入驻：

美国医学院排名前十的华盛顿大学医学院、密歇根州立大学创新中心，意大利顶尖肿瘤治疗中心圣心堂卡拉布里亚医院，都有联影医疗高端产品入驻。

④ 持续加码对外投资

上海联影医疗科技股份有限公司对外投资12家公司，具有3处分支机构。

图：对外投资区域分布图

图源：天眼查

图：对外投资行业分布图

图源：天眼查

自设立以来，联影医疗持续进行高强度研发投入，致力于攻克医学影像设备、放射治疗产品等大型医疗装备领域的核心技术。经过多年努力，公司已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。

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前三季度财报抢眼

2023年前三季度，公司经营业绩稳健增长，实现营业收入74.32亿元，同比增长26.86%；实现持续经营净利润10.66亿元，同比增长21.17%。

图源：联影医疗三季报富途收录

设备产品收入同比增速24.2%，服务收入增速40.5%。联影的CT、MR、XR、RT等产品线均呈不同程度的增长趋势；同时，各产品线的结构也发生了较大改变，如中高端CT产品的收入占比持续提升，增速超100%。

国际市场：

公司立足于创新的技术、优异的产品性能、智能化的应用水平以及快速的服务响应。

2023H1，实现国际市场收入 7.18 亿元，同比增长 32.29%，收入占比持续提升，达 13.62%，海外装机用户数量增长近30%。

从产品线来看，高端设备增长较快，MI订单同比增长近60%。

前三季度，实现国际市场实现收入10.3亿元，同比增长39.7%。

图源：Eshare医械汇制作

图：2023年国际市场营收增长表

图源：Eshare医械汇制作

国内市场：

除了航帆出海，联影医疗也不落国内广阔医疗市场。联影医疗积极助力“健康中国”战略落地，为优质医疗资源不足及分布不均提供建设性解决方案。

2023H1，公司实现国内市场收入 45.54 亿元，同比增长 25.46%。

上半年，联影面向基础医疗（乡镇卫生院、社区卫生服务中心）的设备发货量同比超过100%，千县工程医院发货量同比大幅增长超50%。

前三季度，实现国内市场收入64亿元，同比增长25%，保持稳定增长。

图源：Eshare医械汇制作

图：2023年国内市场营收增长表

图源：Eshare医械汇制作

收入结构优化带来毛利提升：

前三个季度，公司销售毛利率为48.67%，同比增长2.87%；

受益于中高端产品结构改善，综合毛利率较去年同期提升2.9%；

3.0T及以上产品实现了收入与毛利率的双高速增长，收入增速超100%。

图：前三季度毛利率增长表

图源：Eshare医械汇制作

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主要产品介绍

截至2023年上半年，联影医疗累计向市场推出 90 多款产品，包括磁共振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。

图： 联影面向各科室的产品数量情况（单位：件）

数据来源：MDCLOUD（医械数据云）

据财报数据显示，联影医疗的 CT 和 MR 产品，按照国内新增市场金额口径统计，市场占有率排名均为第三。主要市场参与者为 GE 医疗、西门子医疗、飞利浦医疗和联影医疗等。

公司产品线与国内外市场主要参与者对比如下：

图源：联影医疗财报

由上表可知，在高端医学影像及放射治疗产品领域，公司产品线的覆盖范围与 GE 医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等国际厂商基本一致。

MI 产品方面，其主要市场参与者为西门子医疗、GE 医疗、飞利浦医疗和联影医疗。公司是中国市场头部的分子影像设备厂商之一，按照国内新增市场金额口径统计，已连续多年实现中国市场占有率排名第一。

XR 产品方面，固定 DR 及移动 DR 设备基本实现国产化，乳腺 DR 国产化率超过 50%，DSA 国产化率低于 10%。2023 年上半年度，按照国内新增市场金额口径统计，公司在诊断 XR 产品（含固定DR、移动 DR、乳腺 DR）的市场占有率排名第一。

RT 产品方面，瓦里安和医科达作为放射治疗设备龙头企业，占据了我国 RT 市场主要份额，在放疗设备市场，按照 2023 年上半年度国内新增市场金额统计，公司 RT 产品市场占有率排名第三。

未来，联影营收能否持续实现稳步增长，为国产医疗带来更多高端设备？Eshare医械汇将持续关注。

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