“东软系”数字医疗服务第一股，2024年能触底启航吗？

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从发行价4.76港元到如今的1.31港元，短短4个月，“数字医疗服务第一股”东软熙康股价直坠山底！

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风雨缥缈的港股之旅

东软熙康作为东软系下的一员被东软集团给予厚望，期盼其能在资本市场上有一番作为。

虽然东软系有东软集团和东软教育这类成功上市的经验，但是东软熙康的上市之旅却不是那么的一番风顺。在经过2021年5月、2022年2月、2022年11月、2023年5月先后四次递表之后，最终东软熙康在2023年9月28日，于联交所主板挂牌上市，发行价为每股4.76港元，总市值为6.38亿港元。

然而上市之后，东软熙康的港股之路更是坎坷。开盘首日就跌22.5%至3.69港元，首日股价为2.48港元，跌幅高达47.9%。截止到2024年1月12日，东软熙康股价更是跌到了1.28港元，总市值仅为10.78亿港元。而这个市值已经低于东软熙康在2014年从东软集团拆分时的A轮估值了。

根据公开披露资料显示：东软熙康的营收由2020年5.03亿元稳步增至2021年6.14亿元，并在2022年进一步增至6.87亿元。

同时，东软熙康的毛利由2020年1.34亿元增至2021年1.70亿元，并在2022年略减至1.68亿元。

而东软熙康这几年来一直都处于亏损的状态。2020年、2021年及2022年的净亏损分别为1.99亿元、2.94亿元 及2.43亿元。

对此，东软熙康的解释是由于目前仍处于变现阶段并且继续产生大量的销售及市场推广开支、研发开支以及行政开支，而业务规模的持续扩大以及产生的收入无法完全覆盖各项成本及开支。特别是员工福利开支、以股份为基础的薪酬开支、物业、厂房及设备折旧、使用权资产折旧以及短期租赁开支等相对固定的成本，使东软熙康一直都无法转亏为赢。

根据收入占比而言，健康管理服务和智慧医疗健康产品是东软熙康主要收入来源。自2020年以来2大板块的收入占总收入约6成以上。但是由于受到了疫情的影响，2022年东软熙康的健康管理服务板块收入下降。而到了2023年疫情影响结束，东软熙康的健康管理服务板块收入逐步恢复。

根据其半年报显示，截至2023年6月30日健康管理服务板块收入为0.83亿元，比2022年同期增长了56.65%。而智慧医疗健康产品收入在2023年上半年受到重创仅为0.13亿元，较去年同期的0.74亿元，减少了82.4%。主要是因为疫情后时期相关机构预算减少，从而影响了对智慧医疗健康产品的采购。

总体来说受益于健康管理中心的恢复运营，让东软熙康在2023年上半年的毛利相比2022年同期增长了46.6%，达到0.46亿元，而毛利率也从2022年上半年的19.9%增长到了2023年同期的30.7%。

02

数字医疗服务的领跑者

东软熙康成立于2011年，是东软集团在互联网医疗与健康管理领域投资的企业。东软熙康在成立之初，立志于用信息技术驱动医疗变革，为医疗利益相关者赋能并创造价值。

并且提出要建立以帮助政府建设和运营区域化的城市云医院平台，以及能将地方政府、医疗机构、保险机构与患者紧密连接起来，构建城市级“互联网+医疗健康”服务新生态，从而实现医疗资源的合理分配与医疗服务的高效交付。

目前东软熙康有4大业务板块，分别是云医院平台服务、互联网医疗服务、健康管理服务及智慧医疗健康产品。

1.云医院平台服务是向地方政府、医疗机构和保险公司提供平台建设及平台接入服务。

2.互联网医疗服务是在云医院平台的支持下，第三方及自营的医疗机构可提供由互联网医院服务、远程医疗服务、智慧家庭医生服务及互联网居家护理服务组成的线上线下一体化互联网医疗服务。

3.健康管理服务通过自营的医疗机构为机构及个人客户提供综合的健康管理服务。

4.智慧医疗健康产品是为地方政府及基层医疗机构提供嵌入物联网技术的智慧医疗健康产品，并为公司及个人提供其他医疗及健康产品。

其中，云医院平台服务则是东软熙康的核心。

东软熙康通过以城市为入口打造云医院平台从而建立了一个云医院网络，将地方政府、医疗机构、患者及保险公司联系起来，以实现公平地获取医疗资源并更有效及高效地交付医疗服务。

根据沙利文的资料显示，截至2022年9月30日，按覆盖的城市数量计算， 东软熙康拥有中国最大的云医院网络。到了2023年3月31日，东软熙康的云医院平台已经发展到29个，接入云医院网络的医院数量高达2,500家。

在2023年11月15日的浙江国际健康产业博览会上，东软熙康更是发布了其最新的“宁波云医院平台4.0”系统，来确保自己在其行业内处于领先地位。

03

阴晴不定的数字医疗服务市场

东软熙康所耕耘的数字医疗服务市场，也是个千亿级别的蓝海市场。

据沙利文的测算，数字医疗服务市场的市场规模达人民币 1751亿元，预计到2030年将进一步增至人民币16,074亿元，其年复合增长率为31.9%。

但是目前数字医疗服务市场显现出缺少一套成熟可行的盈利模式，并且内部竞争激烈。在东软熙康之前，已有像阿里健康、京东健康等一系列涉及数字医疗服务市场的企业在港股上市，但是近年来他们的股价也一直不理想。

这一现象不得不让人联想，资本是否在对于互联网医疗领域过热的预期进行修正，在去泡沫化、去杠杆化的背景下，投资者过往的热切期望已不复存在。

而因投资者预期的降低，固然会让涉及数字医疗服务市场的企业都会受到影响。但在低潮过后，那些真正做事，真正有核心竞争力的的企业必然会重新吸引投资者们的目光。

2024年对于东软熙康来说，无疑是非常关键的一年。不论是能否继续巩固其在数字医疗服务市场的领先地位，还是要再现2023年上市时所拥有的“互联网+医疗护理”第一股的称号，东软熙康接下来的路途让人充满了期待！

素材来源：东软熙康官网、东软熙康招股书

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