是祸是福，科创板下的医药板块！

2018年3月3日，上交所发布了科创板配套的两个指引，包括《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》和《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》。

在2018年资本寒冬的猛烈夹击下，科创板的推出无疑给一级市场划开了一道曙光。对于医疗创业公司来说，这个二级市场的“新秀”与六年前推出的新三板诱惑力相当乃至更高。

从3月2日凌晨证监会、上交所刚刚出台的科创板“2+6”项政策来看，已经进一步明确了涨跌幅限制、投资者门槛上等要求，而相比中小板、创业板和新三板，科创板还在股权架构、企业年限、退市机制等方面给创业公司们留有足够的想象力。

“生物医药领域的企业相对较多。”上交所理事长黄红元在27日的发布会上表示，科创板目前没有“首批名单”，但交易所做了很多摸底了解工作。

他表示，初步判断，科创板不会出现大批量的IPO集中申报。从地域分布看，后备企业主要分布在北京、长三角、珠三角、武汉、成都、西安等地。从行业分布看，生物医药、高端制造、新一代信息技术等领域的企业相对较多。这些企业总体研发投入较大，发展潜力较大。

有分析指出，科创板对医药产业的提及，尤其其重研发轻盈利的取向，为研发周期较长、产品大多尚未上市实现盈利的医药公司提供重要发展契机。

华泰证券研报认为，上市规则中对医药企业重点提及，要求医药企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，但对盈利水平未作要求，此项标准为大量的生物科技公司上市提供便利。

此外，上市规则对公司研发投入作重点要求，要求公司最近三年研发投入合计占总营业收入的比例不低于15%，其它市值和财务指标要求相对宽松，华泰证券据此认为，此项标准为CRO公司、CMO公司、医疗器械类公司的上市提供便利。

值得注意的是，生物科技公司一般研发实力较强，但大多产品尚未上市实现盈利。因而与传统估值不同，其估值核心在于产品管线而非业绩。

同时，华泰证券也指出，生物医药企业存在研发进度不达预期风险。医药公司一般在研产品较多，而新药研发存在一定风险，因此企业核心产品可能存在研发进度不达预期风险；此外，还存在企业核心产品销售不达预期风险，公司已上市的核心产品可能面临市场竞争加剧、推广进程较慢等风险，从而影响核心产品销售，最终影响公司业绩。例如如今赛道愈发拥挤的PD-1。

来源：亿欧网、E药经理人