迈瑞和新华营收均超百亿，为何净利润和市值却天差地别？

2018年度，国内医疗器械行业产生了两家年营业收入过百亿的企业：一家是具有70多年历史的老牌械企新华医疗，一家是成立时间虽然不到30年，但已然跃居国产医疗械企龙头的迈瑞医疗。

但是同样是营业收入过百亿，两家的净利润却差之千里！

迈瑞归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为36.9亿元，较上年增长了43.05%；2018年，新华医疗净利润2278万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负数（-6536.4万），同比增长-65.23%。

两者的市值也一个天上，一个地下。截至5月22日收盘，迈瑞医疗市值达到1720亿，上市不足3个月就跻身千亿市值医疗俱乐部。而新华“红色医械鼻祖”、“中国第二大医疗器械企业”，我党我军创立的第一家医疗器械生产企业，时至今日公司市值在七十亿左右徘徊。

图片来自东方财富网

新华医疗的2018怎么了？

过去十年，新华医疗调整发展战略，坚持走收购兼并之路，前半程一路高歌，2017年以前，公司通过买买买股价上涨了10倍（新华医疗拥有淄博众生医药有限公司、北京威泰科生物技术有限公司和山东新华医疗有限公司等81家子公司，其中子公司36家，子公司下属公司45家）。

后半程却境况不佳，2017年后公司开启了卖卖卖的模式，对旗下产业整合提效，出手了大量此前并购资产。

2018年，影响新华医疗净利润的原因大概有以下几点：新华医疗由于并购子公司成都英德、上海远跃等计提商誉减值准备额度较大，导致公司2018年度合并报表归属于母公司所有者的净利润降低约1.22亿元；同时，医疗服务板块部分专科医院处于试运营阶段，利润贡献为零。

经过这两年的梳理，公司整合基本完成，业务架构基本形成，明确了医疗器械、制药装备和医疗服务三大板块，其中医疗器械2018年营收约为86亿元，占到了公司整体营收的83%以上。

图片来自同花顺app

而医疗器械中又分为感染控制产品、放射诊疗产品、手术器械及骨科、体外诊断、医疗器械及药品经营、医用环保设备与其他7类。与其他医疗器械公司相比，新华医疗更像是一个杂货铺。

新华医疗从最初简单的手术器械，到提供系统的整体解决方案，形成九条产品线，涵盖感染控制、放疗及影像、手术器械及骨科、手术室工程及设备、口腔设备及耗材、体外诊断试剂及仪器、生物材料及耗材、透析设备及耗材、医用环保及其他领域。

感染控制系列产品，年营业收入12.70亿，

毛利率29.78%，年增长+4.58%，

在医院感染消毒领域，新华医疗是绝对的龙头，感染控制设备的品种和产量为国内第一。目前，新华医疗服务医院数量超过5000多家，通过提供系统的解决方案满足各项消毒需求，从消毒设备到消毒耗材，再到医院建设时消毒供应中心的设计与改造。

值得一提的是，感染控制与医院床位数相互匹配，而随着医院手术量的增加，以及对二次感染、交叉感染重视程度的提高，这部分市场需求是刚性的。

放射诊疗系列产品，年营收2.58亿，

毛利率33.19%，年增长+2.65%

手术、放疗、化疗被认为是肿瘤治疗的三驾马车。我国放疗装备的百万人口配置仅为世卫组织推荐的一半，我国放射治疗装备的百万人口配置还远不及世界卫生组织推荐的3台平均水平，仅为1.5台。而在美国，这一数字为12.6台。

目前我国大型放射诊疗装备的90%依靠进口。此前国内市场上针对放疗使用的高能加速器全部被美国瓦里安和瑞典医科达两大国外医疗器械巨头垄断，单台设备价格在千万元以上，国内企业一直无力染指。

新华在这个领域产品线是最多的，主要产品为低能，部分为中能，近两年也研发出了一些高能、更人性化的产品。

2019年4月18日，新华医疗高能医用电子直线加速器获准上市将从此改变这一现状。凭借高能直线加速器和与之配套的85厘米大孔径螺旋CT大型抗癌放疗设备，中国第一家，世界仅两家可以生产，新华医疗有望凭借价格，质量和耗材优势，占领全球二三世界市场。

手术器械及骨科系列产品，年营收30.06亿，

毛利率12.49%，年增长+4.84%

手术器械及骨科系列产品属于新华医疗的传统业务，主要产品包括手术刀，镊子，吻合器等手术相关用品。需要注意的是，这类产品与手术人数是相关的，毛利较低，但是需求稳定。

体外诊断试剂，年营收25.16亿，

毛利率26.36%，年增长10.40%

公司收入主要贡献应该为收购来的长春博迅与威仕达。

长春博迅主要产品为血型诊断仪器以及试剂，使用的是微柱凝胶技术。据公司自己描述为国内做血型诊断的老大，市场覆盖率超过60%。

威士达是一个代理公司，实际业务为代理日本Sysmex的血凝类检测产品。长期以来，国内血凝市场被国外玩家占据，其中Sysmex是绝对的龙头，市场份额超过40%。

Sysmex给新华带来了不菲的利润，但是也面临集采和国产竞争的压力，对应商誉为2.27亿。根据2019年1月10日的公告，公司已经将所持有的威士达60%股权以12.3亿元转让给了华检股份，换了华检股份（最终持有44.37%）和4.1亿现金。而威士达则成为了华检股份全资子公司，新华间接持有44.37%的股份，相当于用15%左右的威士达股权换了4.1亿现金，用剩余比例威士达IVD代理业务换了华检集团业务收入。

来源：财经国家周刊、新康界、同花顺APP、

东方财富网、器械之家、新华医疗2018年报、Eshare医械汇

整理：yakuzu

转载请标明出处